Биржа. Русская рулетка. Инструкция по эксплуатации и руководство по выживанию - Владимир Андреев

Аналогичным образом, многие инвесторы, размышляя о целесообразности покупки акций, придают большое значение характеристике прибылей в расчёте на акцию за последние пять лет. Рассматривать этот показатель независимо от других и придавать прибылям четырёх – пятилетней давности какое-либо значение – всё равно, что пытаться извлечь пользу от работы двигателя, не подсоединённого к рабочему механизму. Само по себе знание того факта, что четыре или пять лет назад прибыли компании в расчёте на акцию были в четыре раза выше (ниже) текущих, с точки зрения целесообразности покупки почти ни о чём не говорит. Что имеет значение, так это информация об основных условиях деятельности компании. Знание того, что может произойти в ближайшие несколько лет, имеет первостепенное значение. Инвестора всё время пичкают специальной диетой из отчётов и так называемых анализов, которые концентрируются в основном вокруг курсовых цен за последние пять лет. Участник же должен держать в уме, что важны доходы компании в последующие, а не предыдущие пять лет.

Одна из причин, почему игроки посажены на диету ретроспективной статистики, заключается в том, что если поместить в отчёт такого рода материалы, можно быть уверенным в его достоверности. Если же приводить более важные сведения, то последующее развитие событий может поставить разработчиков в неловкое положение. Поэтому возникает сильное искушение заполнить как можно большую часть пространства отчёта неоспоримыми фактами, независимо от того, относятся ли они к делу. Многие в финансовых кругах делают акцент на статистике за прошлые годы и по другой причине. Они не представляют, насколько значительными всего за несколько лет могут стать изменения реальной стоимости активов современных корпораций, поэтому уделяют особое внимание доходности за годы прошедшие. Искренне полагая, что детализированное бухгалтерское описание того, что произошло в прошлом году, даст верную картину того, что произойдёт в следующем. Для некоторых типов компаний из числа действующих в регулируемых отраслях, таких как коммунальные услуги, это может оказаться правильным. Для предприятий, представляющих, на мой взгляд, основной интерес для инвестора, стремящегося к получению наилучших финансовых результатов от вложения своих денег, это может оказаться абсолютно неверным.

Вопросов много. Сможет ли, например, последующий рост продаж и прибылей вызвать новое значительное повышение уровня капитализации? Это ставит под сомнение правомерность другой концепции, на основании которой некоторые инвесторы уделяют преувеличенное внимание не относящейся к делу ретроспективе диапазона цен и прибылей в расчёте на акцию. В её основе – вера в то, что имевшие место на протяжении нескольких лет явления будут продолжаться бесконечно долго. Другими словами, некоторые инвесторы определяют акции, чьи рыночная цена и коэффициент цена/прибыль в течение последних пяти или десяти лет обнаруживали непрерывный рост. Делается вывод, что тенденция наверняка будет длиться почти до скончания века. Но ввиду неопределённости, вполне обычным делом, даже для самых первоклассных компаний роста, является происходящее время от времени значительное снижение уровня доходности на срок от одного до трёх лет.

Такие «провалы» могут вызвать резкое снижение курсовой стоимости акций. Поэтому, если опираться на «ретроспективные» показатели доходности, а не на оценку настоящего положения дел в компании, условий её деятельности, которые определяют динамику будущих доходов, это может обойтись инвестору большими потерями. Надо помнить, что решает будущее, а не прошлое. Конец цитаты. Можно сказать, что экономические взгляды Филиппа А. Фишера на фондовый рынок (которые разделяют далеко не все академики), где неопределённость цен – это нормальное состояние, созвучны теории относительности Альберта Эйнштейна в физике.

Вы можете пытаться основывать ваши действия на фундаментальном анализе или же на техническом. Вы можете заключать сделки согласно вашим догадкам об экономических или политических тенденциях, использовать «внутреннюю информацию» или просто надеяться на лучшее. Большинство игроков проводит большую часть своего рабочего времени в поисках хорошей игры. Как только участники вошли в рынок, они теряют контроль – игроки или стонут от боли (несут убытки) или глупо лыбятся от блаженства (когда угадали направление движения цен). Чувства тысяч биржевиков входят в резонанс и образуют огромный психологический прилив, который и движет рынок. Они катаются на доске эмоционального серфинга по волнам котировок и упускают необходимый для выигрыша элемент – управление своими эмоциями на уровне разума. Тут надо поступать, как с любимой служебной собакой: когда косточку дать и погладить, а когда на поводок взять! Их неспособность управлять собой (контролировать чувства и эмоции) приводит к плохому управлению деньгами на личных счетах.

Если ваше мышление не соответствует рынку, или если вы игнорируете изменения в массовой психологии толпы, то у вас нет шансов на выигрыш в игре на бирже. Хороший психиатр и хороший биржевой игрок имеют одну общую черту. Оба фокусируются на реальности, на том, чтобы видеть мир таким, каков он есть. Рассказывая о своём подходе к выбору акций, Уоррен Баффет сравнивал его с решением жениться. Он утверждал, что принимать торговые решения надо так же основательно: всерьёз и надолго.

Добавлю от себя, что правильному отношению к женщине, то есть одновременно с любовью, пониманием и уважением – мужчину может научить только гарем! Поэтому смело диверсифицируйся, только подходи к выбору новых активов как к выбору очередной невесты.

Каждый раз, надеясь на чудо, ослеплённый красотой открывающихся перспектив на блаженство, используй предыдущий жизненный опыт. У каждой акции, что ни нрав, то характер! Если акция капризничает как женщина, то надо на время лишить её своего обожания, и направить свои стопы в другой шатёр. А не бегать за подарками, тратя большие деньги в тщетных попытках усредниться и вернуть себе благорасположение госпожи Фортуны. Это худшее, что можно сделать, в такой ситуации, когда активы падают в цене. Но именно этой слабостью характера страдают повсеместно все игроки мужчины. Пусть пройдёт некоторое время – там посмотрим. Может её поведение соизволит измениться в лучшую сторону, и она вновь начнёт радовать нас, а может, примем решение удалить строптивую из гарема (портфеля активов). Чтобы быть хорошим трейдером или инвестором, вы должны играть с широко открытыми глазами, видеть действительные тенденции и повороты фондового рынка и не тратить время и энергию на ненужные сожаления и мечтания. Сожаления игроков есть горькая функция от производных, беспочвенных мечтаний, чтобы из ничего было всё, только при помощи фундаментального или технического анализа наверняка угадать будущее движение рынка. Наивное заблуждение!

В 1948 году Эдвардс, который был приёмным сыном Ричарда Шабакера, и Маги опубликовали “Технический анализ рыночных тенденций”. Они популяризировали такие понятия, как треугольник, прямоугольник, «голова и плечи» и другие фигуры на графиках, а также уровни поддержки и сопротивления, линии тренда. Другие любители графиков применили эти принципы к товарным рынкам. Со времён Эдвардса и Маги рынки изменились очень сильно. В 1940-х годах количество акций, ежедневно появлявшихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, составляло несколько сотен, а в 1990-х годах оно часто превышало миллион. Баланс сил на рынке ценных бумаг сместился в сторону «быков».

Ранние специалисты по графикам писали, что подъёмы рынка происходят быстро и резко, а падения занимают более длительное время. Это было верно в их дефляционную эру, но с 1950-х справедливо обратное. Теперь спады проходят быстро, а подъёмы требуют гораздо большего времени. По мнению знающих людей, технический анализ – это своего рода шарлатанство. Участники напрочь забывают, что многочисленные «руководящие» индикаторы – это всего лишь искажённый временной ряд, представляющий какие-то другие данные. Например, вдумайтесь в смысл нарисованных линий поддержки. Изначально сторонники технического анализа установили, что сразу же после достижения стоимости актива некоторого уровня цены отскакивают обратно. Предполагается, что на этом уровне большинство участников рынка желают покупать и, таким образом, «поддерживают» цены на рынке. К сожалению, большинство игроков относится к уровням поддержки и сопротивления скорее как к реальному явлению, нежели как к некой теории.

Эта подмена понятий порождает в умах трейдеров хаос репрезентативных заблуждений. Которые имеют следующий смысл: люди склонны принимать решения, делая выводы по тому, на «что это похоже», а не по тому, что это есть на самом деле. На практике, технический анализ не даёт никаких гарантий – это вовсе не пророчество. Его результаты свидетельствуют только о том, что есть некая вероятность снижения или повышения курса акций, исходя из существующей модели ситуации на рынке. По сути, чаще всего, наше положение на фондовом рынке соответствует «сумеречной зоне». Когда вероятность того, что цены на те активы, в которые мы (на эмоциях) вложились вчера, сегодня с фундаментальной и технической точки зрения могут двинуться то ли вверх, то ли вниз.