Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования - Алан Гринспен

Золотая эра

Доход большинства заводских и других квалифицированных рабочих вырос до уровня, который позволял им приобретать дома и обеспечивать семьи7. Я припоминаю визит к своим друзьям еще с военных времен, которые обосновались в Левиттауне на Лонг-Айленде, типичном новом пригородном поселении, появлявшихся в Америке после войны как грибы после дождя. Эскалация холодной войны и угроза ядерной атаки были вполне реальными, но даже это не могло лишить нас гордости и эйфории, связанных с мировой гегемонией Америки. Мы производили практически половину мирового ВВП, и у нас было безграничное будущее. В эти послевоенные годы (с 1946 по 1970 г.) неравенство доходов почти не усиливалось (см. пример 11.1). Это означало стабильное соотношение зарплат занимающихся физическим трудом на сборочных линиях и представителей умственного труда. Автоматизация делала лишь первые шаги.

В последующие годы мы столкнулись с постепенным вытеснением физического труда под давлением иностранных производителей с дешевой рабочей силой, прежде всего из Китая и Восточной Азии, а также роботизации8. Как следствие, стало расти неравенство доходов, которое было особенно заметно в ослабленном среднем классе. В 1970-х гг. коэффициент Джини пошел вверх и рос в течение следующих 35 лет. Причины были многочисленные и взаимосвязанные.

Глобализация

Среди наиболее важных факторов была глобализация в ее многочисленных проявлениях. С восстановлением остального мира импорт товаров и услуг в США стал оказывать все возрастающее давление на занятость в сегменте со средним доходом, особенно там, где были сильны профсоюзы. Доля рабочих, занятых в частном секторе и входящих в профсоюзы, снизилась, как отмечено в главе 9, с 35 % в 1950 г. до 7 % в 2013 г. Количество забастовок или угроз начать забастовку — самое сильное оружие работников в 1950-е гг. — быстро сократилось. В 2013 г. число бастующих составляло менее 4 % от среднего числа бастовавших в 1950-х гг. Резкий рост коэффициента Джини, начавшийся в 1970-х гг., отражает в определенной мере снижение влияния профсоюзов.

Но пока газеты занимало постепенное вытеснение американских рабочих мест в Китай, на международной сцене появлялось все больше людей со «сверхвысокой оплатой труда», которые оказывали возрастающее давление на коэффициент Джини. Этот тренд лучше всего иллюстрирует появление Beatles в 1960-е гг. Четыре нестриженных молодых человека довольно скромно зарабатывали в Англии. Но когда они взорвали мировую сцену и вышли на огромный международный рынок записей и выступлений перед большими аудиториями, их доходы резко возросли. Если бы в их распоряжении не было систем глобального передвижения и распространения информации, они так и закончили бы свои годы в Ливерпуле в относительной безвестности. Главное, однако, то, что Beatles не уникальны. В их компанию на вершине пирамиды доходов вошли известные спортсмены и представители шоу-бизнеса. Без реактивных самолетов суммы их доходов были бы гораздо меньше.

Неравенство доходов в образовательной среде

Тренд к сверхвысокой оплате труда, порожденный глобализацией, угрожает затронуть и образование — сферу, традиционно наименее подверженную неравенству доходов. Раньше преподавание было локальным, а аудитории — маленькими. Зарплаты отражали экономику процесса — обучение или один на один, или максимум один на несколько сотен. Но ситуация стоит на пороге изменений. Суперпрофессора ряда наших крупнейших университетов уже вышли в онлайн и взаимодействуют одновременно со многими тысячами слушателей. Это скоро приведет к тому, что мир преподавания станет другим, не похожим на тот, что ограничен классной комнатой. Конечно, нужно время, чтобы такие бесплатные лекции стали источником дохода университетов, а значительная часть поступлений начала оседать в карманах суперпрофессоров, но это вполне может сдвинуть вверх коэффициент Джини в образовании.

Цены акций доминируют

Но более важным, чем глобализация и появление сверхвысокооплачиваемых людей, фактором роста неравенства доходов стал рост доходов, связанных с ценами акций. Управление портфелями активов и инвестиционный банкинг борются за звание самой прибыльной индустрии, по версии Бюро трудовой статистики. Как видно в примере 11.1, корреляция между коэффициентом Джини и отношением индекса S&P 500 к среднечасовому доходу производственных рабочих является, на удивление, существенной, поскольку рост цены акций опережает рост зарплат рабочих и соответствует движению коэффициента Джини. Но что действительно привлекло внимание авторов газетных заголовков, так это резкий рост оплаты труда генеральных директоров, особенно в сравнении со средней зарплатой производственных рабочих9,10. Рост отношения цен акций к средним зарплатам неруководящих работников в течение последнего полувека отражается в снижении доли валового внутреннего дохода, заработанного неруководящими работниками, по сравнению с долей тех, чей доход сильно зависит от поступлений от капитала — дивидендов, процентов, ренты, опционов и прироста капитала (хотя последнее и не учитывается при расчете коэффициента Джини). Данные по оплате труда четко показывают, что стоимость компенсационного пакета управленца высшего звена тесно связана с совокупной рыночной стоимостью его компании11.

До прихода в ФРС мне в течение четверти века довелось поработать в 15 советах директоров и нередко в комитетах по компенсациям, и я из первых рук знаю, как функционирует система. «Директора, которые устанавливают размер оплаты труда руководителей, — писал я в 2007 г.12, — возражают в ответ, что ключевые решения, принимаемые генеральным директором, имеют принципиальное значение для рыночной стоимости компании. На глобальных рынках разница между стоимостью правильного действия и почти правильного действия может составлять сотни миллионов долларов. Несколько поколений назад, когда пространство для игры было значительно меньше, эта разница не превышала десятков миллионов. Таким образом, конкуренция заставляет советы директоров искать самых лучших генеральных директоров и выкладывать соответствующие суммы за приобретение „звезд“». Должен добавить, что «вторые по качеству» варианты стоят значительно меньше, но одно только второе место в списке говорит о том, что их средний уровень эффективности ниже эффективности звезд. Учитывая усредненный по рынку размер крупной компании, эта более высокая эффективность в большинстве случаев с лихвой перекрывает премию за приобретение лучшего таланта. Было бы недобросовестно с моей стороны не подчеркнуть, что советы директоров не всегда следуют «лучшим практикам». Я рассказываю о своем опыте работы в советах директоров, не всегда приятном, в книге «Эпоха потрясений».

Я не работал в советах директоров после ухода из ФРС, однако, несмотря на видимое ограничение той авторитарной власти генеральных директоров, которую мне довелось наблюдать в течение четверти века (с 1962 по 1987 г.), все большее количество крупных компаний превращаются в предприятия с «квазигосударственным финансированием». В результате качество управления падает. Если дело так пойдет и дальше, качество нашей рабочей силы начнет снижаться.

Эхо школьных лет

В конце Второй мировой войны навыки, которые давала американская высшая школа, превозносились по всему миру. Студенты со всех концов света ценили образование в США, — образование, которое они не могли получить у себя на родине. Студенты стремились получить диплом наших университетов, ситуация не изменилась и сейчас. Но наши системы начального и среднего образования отставали. Данные по статусу американских учащихся, опубликованные в Международном сравнительном исследовании качества математического и естественнонаучного образования за 1995 г., повергают в шок. Эти данные, а также сравнимые по масштабам провалы нашего полного среднего образования дали толчок к изменениям, которые, очевидно, улучшили уровень американских учащихся в последние годы.

Однако как ухудшение школьного образования в прошедшие два десятилетия отразилось на способности получать доход у тех, кто ходил в школу 10 лет назад? К настоящему моменту следовало бы ожидать, что ухудшение качества образования выльется в снижение экономических результатов, особенно производительности и ее индикатора — реальных доходов. Данные, тем не менее, не говорят о наличии такого тренда. Соотношения доходов домохозяйств в группах, где главы семейств имеют возраст 15–24 года, 35–44 года и 45–54 года, сохраняли в 2012 г. стабильность. Это означает, что провалы в области образования могут еще сказаться на экономической результативности части рабочей силы, и я должен подчеркнуть, что иной исход сложно представить. Но этот симптом сам по себе еще ничего не доказывает, наталкивая на мысль о том, что корни неравенства доходов лежат в других зонах экономических деформаций.