Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали - Джек Д. Швагер

В какой-то момент я играл на повышение по индексу Hang Seng и имел крупную позицию. В то же время я планировал поехать с моим другом в Африку на период отпуска. Я собирался отсутствовать примерно в течение месяца – и в этот период у меня не было возможности поддерживать связь с рынками. Я не хотел выходить из позиции Hang Seng, но у меня не было возможности следить за ней. Тогда я сказал своему брокеру продать половину моей позиции, если Hang Seng упадет до некоторой указанной цены, и продать оставшуюся половину, если она упадет до еще более низкой цены, которую я указал.

Я уехал в Африку, но три недели спустя я позвонил своему брокеру и узнал, что Hang Seng вырос на 15 %. Во время путешествий я заработал более $300 000. Получалось, что дома я испытывал массу проблем, связанных с ежедневной отправкой графиков по факсу и ежедневной торговлей, а будучи далеко в Африке и не имея возможности видеть или делать что-либо, я зарабатываю гораздо больше денег. Этот опыт оказал на меня сильное влияние. Это было похоже на слова Джесси Ливермора: «Вы зарабатываете деньги, просто ничего не делая».

[Шапиро имел в виду цитату из книги Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта»[12], безымянный главный герой которой, как известно, был прототипом Джесси Ливермора. Данная цитата звучит так: «Проведя много лет на Уолл-стрит, заработав и проиграв миллионы долларов, я хочу сказать вам следующее: я никогда не зарабатывал больших денег благодаря моим мыслям – я всегда просто сидел. Понимаете? Я воздерживался от каких-либо действий!»]

– Было ли нечто поучительное в самой программе магистра финансов Лондонской школы бизнеса?

– Эта программа дала мне прочную основу в финансовой теории. Именно там я впервые узнал о концепциях и математических вычислениях, лежащих в основе стоимости, подверженной риску, и других показателях риска. Но там я получил и еще один незабываемый и впечатляющий опыт. Профессор моей бизнес-школы была замужем за руководителем отдела общекорпоративного фиксированного дохода в компании Salomon Brothers. По моей просьбе она достаточно любезно устроила мне встречу с ним. Он оказался очень дружелюбным и представительным парнем. На его вопрос, какой подход к рынкам я использовал, я ответил: «Пытаюсь выяснить, что делают все, и делаю противоположное, потому что, когда все открывают одну и ту же сделку, они теряют деньги».

Он улыбнулся моей наивности и сказал: «Но ведь бывают времена, когда каждый может зарабатывать деньги. Возьмем, к примеру, сделку по сближению европейских процентных ставок, которая осуществляется прямо сейчас. Каждый ее открывает, и, пока будет существовать евро, все будут зарабатывать на этом деньги».

Его рассуждения были просты: если бы на свет появился евро, что казалось весьма вероятным, то европейские процентные ставки должны были сблизиться. Это была математически доказуемая достоверность. Подразумеваемая сделка заключалась в покупке облигаций высокодоходных стран, таких как Италия, и продаже облигаций низкодоходных стран, таких как Германия. Поскольку эта сделка по сближению казалась настолько очевидной, все эти умные парни с Уолл-стрит, включая Long-Term Capital Management (LTCM) и Salomon Brothers, заключили такую сделку, вложив в нее буквально все свои средства.

Другой сделкой, по которой у LTCM и других хедж-фондов в то время были открыты позиции больших размеров, были длинные позиции по российским облигациям, что было связано с их крайне высокими процентными ставками. Однако в августе 1998 года Россия объявила дефолт по своим облигациям. Чтобы покрыть требования к марже по этой сделке, которая фактически провалилась, держатели данных позиций должны были продать другие позиции, которые они удерживали и которые в первую очередь были их сделками по сближению европейских процентных ставок. Когда все они одновременно попытались закрыть ту вторую сделку, то обнаружили, что покупателей не было, потому что любой, кто хотел эту позицию, уже ее имел. Эта столкновение привело LTCM и Salomon Brothers к банкротству.

Во всем этом эпизоде замечательно то, что в конечном итоге сделка по сближению сработала. Евро действительно появился, и европейские процентные ставки действительно сблизились. Но из-за того, что участие в этой торговле было буквально всеобщим, большинство людей, которые были в сделке, потеряли свои деньги, причем в некоторых случаях убытки были настолько значительными, что погубили их фирмы.

– Что произошло после того, как вы закончили программу Лондонской школы бизнеса?

– Я прошел все занятия, но так и не сдал итоговой работы, потому что просто не хотел ее делать. У меня была прибыль в $500 000, и я думал, что я король мира. Мне было 27 лет, у меня было много денег, и я думал, что могу делать все, что хочу. Я знал, что не хочу искать другой работы. У меня была девушка в Таиланде, поэтому я переехал туда. Я снял дом на пляже в Пхукете, установил там спутниковую антенну, а потом… слил свой счет. Мне потребовалось около восьми месяцев, чтобы потерять все свои деньги.

– Как вы потеряли свои деньги?

– Ответ на этот вопрос дал мне еще один важный урок, и теперь я постоянно вижу, как люди совершают одну и ту же ошибку, и узнаю в них то, что делал тогда сам. В то время фондовый рынок США шел круто вверх, и, следовательно, чтобы стать героем, я собирался играть на понижение. Я продолжал шортить, и у меня постоянно срабатывали стопы, снова и снова, на протяжении всего его восходящего пути. Помню, как на рынке случилось падение после того, как Гринспен произнес свою «иррациональную восторженную речь», и я тогда подумал: «Посмотрите, какой я умный. Гринспен и я – единственные люди, которые это понимают». Но в тот же день S&P