Инвестиционный портфель Уоррена Баффета - Дэвид Кларк

Веб-сайт: http://www.mastercard.com

Биржевой индекс на Нью-Йоркской фондовой бирже: MA

«MasterCard» имеет все признаки долгосрочных конкурентных преимуществ. У компании высокая норма прибыли по отношению как к балансовой стоимости (37 процентов), так и к капиталу (37 процентов). Долгосрочная задолженность отсутствует. Хотя компания существует с 1965 года, акционерной она стала только в 2006 году. Доход на одну акцию на протяжении последних четырех лет ежегодно увеличивался на 21 процент, а балансовая стоимость за тот же промежуток времени росла на 12,5 процента в год.

«MasterCard» активно осуществляет обратный выкуп своих акций.

В 2011 году доход на одну акцию «MasterCard» составлял 17,50 доллара, а ее акции котировались по 323 доллара. Это значит, что начальная доходность акции составляет 5,4 процента. Если на протяжении десяти последующих лет доходность будет повышаться на 21 процент в год, то к 2021 году она составит 117 долларов на одну акцию. Взяв за основу самый низкий в истории коэффициент Р/Е 16, можно подсчитать, что через десять лет стоимость одной акции достигнет 1872 долларов. Если в 2011 году мы купили акцию

«MasterCard» за 323 доллара, а в 2021 году продадим ее за 1872 доллара, то ее среднегодовая доходность за данный период будет равна 19,25 процента. Даже если он окажется наполовину ниже (предположим, ежегодный прирост составит всего 10 процентов), то и в этом случае доходность в размере 8,93 процента в год на протяжении десяти лет не так уж плоха.

«Dollar General Corporation»

По состоянию на 2011 год в собственности «Berkshire» находилось 1 500 000 акций, приобретенных во втором квартале 2011 года по 31 доллару за акцию на общую сумму около 46,5 миллиона долларов. Осенью 2011 года акции «Dollar General» котировались уже по 36 долларов, в связи с чем эта инвестиция «Berkshire» оценивается на данный момент примерно в 54 миллиона долларов.

Веб-сайт: http://www.dollargeneral.com

Биржевой индекс на Нью-Йоркской фондовой бирже: DG

Магазины «Dollar General» – это, по сути, тот же «WalMart», но для маленьких городов с населением меньше 20 тысяч жителей. В настоящее время в США насчитывается 9496 таких магазинов. Впервые они появились в 1955 году и оказались настолько рентабельными, что в 2007 году группа инвесторов во главе с Колбергом, Крейвисом и Робертсом скупила всю сеть, а в 2009 году провела первичное публичное размещение акций на бирже.

Самым примечательным в «Dollar General» является то, что ее показатели валового дохода (34 процента), операционной прибыли (11 процентов) и чистой прибыли (5,3 процента) выше, чем у «Wal-Mart» (соответственно 26, 7,5 и 3,5 процента) или «Costco» (13, 3,9 и 1,7 процента). Торговый оборот «Dollar General» составляет 14,6 миллиарда долларов. Это, конечно, лишь очень малая доля оборота «Wal-Mart» (445 миллиардов) или «Costco» (85 миллиардов), но в бизнесе больше не всегда означает лучше.

Став акционерной компанией, «Dollar General» вынуждена была влезть в долги, с которыми в настоящее время ей приходится рассчитываться. Правда, эта задача облегчается тем, что она не выплачивает дивидендов.

В 2011 году доход на одну акцию «Dollar General» равнялся около 2,25 доллара. Акции в настоящее время продаются по 36 долларов, из чего можно сделать вывод, что их доходность составляет 6,2 процента. Если предположить, что в следующие десять лет прирост доходности будет идти такими же темпами, то есть по 13 процентов в год, то к 2021 году доход на одну акцию может составить 7,64 доллара. Воспользовавшись самым низким за всю историю существования компании коэффициентом Р/Е 14, мы можем предположить, что одна акция «Dollar General» в 2021 году будет стоить 106,96 доллара (14 x $7,64 = $106,96). Если в 2011 году мы купили акцию «Dollar General» за 36 долларов, а в 2021 году продадим ее за 106,96, то наш ежегодный доход за десятилетний период составит 11,5 процента.

Конечно, Тодд Комбс – это не Уоррен Баффет, но в первый же год пребывания в «Berkshire» он продемонстрировал, что по направлению инвестиционных поисков во многом схож с Баффетом. И «MasterCard» и «Dollar General» обладают всеми признаками долгосрочных конкурентных преимуществ. Мы ожидаем, что в будущем еще услышим о Комбсе и его подходах к инвестициям.

Заключение

Надеемся, что вам доставило удовольствие покопаться в инвестиционном портфеле Уоррена Баффета. Мы с самого начала сказали, что Уоррен проделал за нас всю предварительную работу, отобрав компании, обладающие долгосрочными конкурентными преимуществами. Если вы хотите самостоятельно заняться поиском таких компаний, мы рекомендуем прочесть наши книги «Новая баффетология» и «Уоррен Баффет и интерпретация финансовых отчетов».

Если у вас возникли вопросы по содержанию книги или об инвестиционной стратегии Баффета, смело обращайтесь к нам по адресам: [email protected] или [email protected]

Удачной вам охоты.

Мэри Баффет и Дэвид Кларк

Примечания

1

ADR – Американская депозитарная расписка – свободно обращающаяся на американском фондовом рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании. Так как ADR выпускаются в долларах, то на их цену и на получаемые дивиденды оказывает влияние обменный валютный курс. – Прим. перев.