Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение - Александр Элдер

Реализация этого плана продолжается и сегодня – я покупаю во время снижений, продаю часть позиции во время ралли и снова покупаю на снижениях. Я продаю более дорогие, недавно купленные акции, но сохраняю основную позицию из более старых и более дешевых акций. На рис. 6.7 показаны первые три этапа этой игры, а на рис. 6.8 – четвертый.

Эта долгосрочная позиция была открыта на основании двух факторов: идеи фундаментального аналитика и сильных технических сигналов. Успех процесса постоянной покупки и продажи зависит от умения слушать двигатель и продавать при появлении постороннего стука. Когда двигатель звучит нормально, я покупаю проданные акции вновь, но на более низком уровне. Основную позицию я не трогаю и рассчитываю держать ее долго.

Продажа перед публикацией отчетов о прибылях и убытках

Практически вся фундаментальная информация отражается в ценах акций. Я иногда в шутку говорю фундаментальным инвестиционным менеджерам, что они работают на меня. Когда они покупают или продают акции на основании своих исследований, появляются модели цен, которые может распознать технический аналитик. Для фундаментального анализа нужно знать как минимум, к какой отраслевой группе относится акция. Акции, как и люди, предпочитают двигаться группами. Хорошая идея – покупать акции из сильных групп и продавать в короткую акции из слабых групп.

Одна из проблем фундаментальной информации заключается в том, что она не течет на рынки непрерывным потоком, а выбрасывается порциями. При этом даже небольшая фундаментальная новость способна заставить акцию резко изменить характер движения. Чаще всего это происходит, когда компания публикует квартальный отчет о прибылях и убытках.

Прибыль компании очень важна, поскольку в долгосрочной перспективе именно она движет цену акции. Покупая акцию, вы платите за будущую прибыль и дивиденды. Поэтому многие аналитики, управляющие фондами и трейдеры пристально следят за прибылями интересующих их компаний.

Нужно иметь в виду, что отчет о прибылях и убытках редко становится неожиданностью для тех, кто внимательно следит за компанией. Во-первых, существует целая индустрия наблюдения за прибылью и ее прогнозирования. Профессионалы с большим опытом нередко дают правильные прогнозы. Те, кто платит за их исследования, обычно покупают и продают акции до публикации отчетов. Акции не так часто совершают резкие движения после появлении отчетов о прибылях и убытках, потому что умные быки уже купили, а умные медведи уже продали. Профессионалы достаточно точно знают, чего ожидать, и цена акций обычно отражает массовые ожидания относительно содержания отчета. Когда отчет попадает в программы новостей, сюрпризов уже не ждут.

Другая причина, по которой акции редко подпрыгивают после публикации отчета о прибылях и убытках, заключается в том, что содержание отчетов зачастую становится известным еще до официального опубликования. Я думаю, что объем инсайдерской торговли на фондовом рынке гораздо больше, чем кажется. Когда Комиссия по ценным бумагам и биржам ловит кого-нибудь и отправляет его в тюрьму за инсайдерскую торговлю, мы видим лишь верхушку айсберга – попался еще один алчный дурак. Скользкие типы, дающие друг другу советы в загородных клубах, могут греть руки на инсайдерской информации на протяжении всей своей карьеры. Я понял это, когда после приобщения к трейдингу познакомился с человеком, который был членом правления двух публичных компаний. Он хвастался сделками, совершенными на основе инсайдерской информации, которой делятся друг с другом топ-менеджеры. С той поры я весьма скептически отношусь к рыночным новостям. Они предназначены для масс, а не для «элиты».

Паскаль Виллен, бельгийский трейдер, в интервью, опубликованном в книге «Входы и выходы», высказался об инсайдерской торговле так: «Зверь меняет шерсть, но не характер. Я считаю, что инсайдерская торговля зависит от того, как управляют компанией, и характера бизнеса. В крупных контрактах много сторон, переговоры по ним длятся неделями, и велики шансы на утечку информации. Компания не может изменить свой стиль ведения бизнеса и методы управления – если информация утекала в прошлом, то она будет утекать и дальше. Поэтому я обычно просматриваю корпоративные новости за прошедший год, чтобы понять, не было ли раньше каких-либо сигналов перед значительным движением акции».

Те, кто скептически относятся к способности компаний хранить тайны, обычно держат позиции, длинные или короткие, независимо от публикации отчетов о прибылях и убытков (рис. 6.9 и 6.10). Они считают, что раз новости о прибылях уже известны рынкам и учтены ими, существующие тренды, скорее всего, продолжатся. Те же трейдеры, которые больше верят в систему, действуют более осторожно и закрывают позиции перед публикацией отчетов о прибылях и убытках.

Мой опыт показывает, что к эффекту отчетов о прибылях и убытках следует относиться скептически. Утечка информации, инсайдерская торговля и отчеты о прибылях и убытках появляются и уходят. Но иногда прогорают и скептики. Взгляните на рис. 6.11–6.13, где приведены графики RIMM (компания Research in Motion) с сильными сигналами короткой продажи перед публикацией отчета о прибылях и убытках.

Нечестность – гораздо более распространенное явление, чем многие думают, но честность намного действенней. Вывод такой: если вы хотите быть в безопасности, закрывайте позицию перед публикацией отчета о прибылях и убытках.

Рыночные звоночки

Изредка рынок предупреждает нас о том, что долгосрочный тренд заканчивается. Но его звоночек тонет в рыночном шуме. Большинство людей пропускают этот звоночек мимо ушей, и только опытные трейдеры реагируют на него.

Необходим большой опыт, чтобы услышать рыночный звоночек, а чтобы действовать в ответ на него, требуется еще и немалая уверенность. Нужно постоянно быть начеку, поскольку рынок дает сигнал очень редко. Глаза и уши должны быть открытыми. Новичкам такое не под силу. Если вы слышите рыночные звоночки и действуете в ответ на них, значит, вы становитесь серьезным трейдером.

Впервые услышав рыночной звоночек, я осознал его значение лишь задним числом. От меня тогда ускользнула возможность сделать хорошие деньги, но мой слух с той поры стал острее.

В 1989 г. я летел в Азию. На верхней палубе Boeing 747 царила приятная клубная атмосфера. После ужина выключили свет, и почти все пассажиры задремали, а я впервые летел через Тихий океан и был слишком взволнован, чтобы спать. Я прошелся по салону и разговорился с бортпроводником авиакомпании Japan Airlines. Ему было около 50 лет. Он рассказал, что рос в бедности после войны и не получил хорошего образования. Чтобы стать старшим бортпроводником салона бизнес-класса национальной авиакомпании, ему пришлось много работать. Он очень гордился своей должностью.

В разговоре он обмолвился, что очень активно торгует на японском фондовом рынке, который растет уже два десятилетия. По его словам, торговля акциями дает больше, чем зарплата, и позволит досрочно уйти на пенсию. Он даже присмотрел тихоокеанский остров, где собирался построить дачу. Его удручало лишь то, что офисные девочки, живущие под родительским крылом и не обремененные заботами семейного человека, могут вкладывать в фондовый рынок больше, чем он, и больше зарабатывать!

Через несколько месяцев японский фондовый рынок рухнул (рис. 6.14). За год он потерял половину стоимости, и это было только начало головокружительного нисходящего тренда. Я упустил прекрасную возможность сыграть на понижение почти на пике. Это был ценный урок, научивший меня не упускать таких психологических сигналов.

Рыночный звоночек звучит, когда мы видим событие или череду событий, настолько далеких от нормы, что кажется, будто законы рынка перестали действовать. На деле законы рынка незыблемы, как закон всемирного тяготения. Они лишь временно отступают при раздувании пузыря, создавая иллюзию новой реальности.

Это ненормально, если человек, почти ничего не знающий о фондовом рынке, как тот бортпроводник, зарабатывает на акциях больше, чем на основной работе на пике успешной карьеры. Ненормально, когда офисные девочки зарабатывают еще больше, чем он. Рынки существуют не для того, чтобы набивать деньгами карманы любителей. Если аутсайдеры и новички начинают зарабатывать много денег, значит рынок достиг вершины.

Сегодня, когда я вспоминаю тот разговор, мне кажется, будто кто-то подошел ко мне с колокольчиком и прозвонил над ухом – продавай и играй на понижение! Но тогда у меня было мало опыта, и сигнал влетел в одно ухо и вылетел в другое.