Заметки в инвестировании, 3-е издание - УК Арсагера

По нашим оценкам, акции золотодобывающих компаний часто обладают низким уровнем потенциальной доходности. Мы рекомендуем обратить внимание на акции, обладающие более высоким потенциалом.

Интересно, что на отрезке с конца 1997 по конец 2016 года на первое место вышли вложения в золото (3 568 руб.), обогнав недвижимость и акции. Причина возникновения такой ситуации — девальвация национальной валюты в 1998 году и особенно в 2014-2015 годах (так как долларовые цены на золото в 2014 году практически не изменились, а в 2015 даже заметно снизились). Если же рассмотреть период с конца 1999 по конец 2016 года, то наилучший результат продемонстрировали вложения в акции (1 290 руб.) и недвижимость (1 056 руб.), оставив золото (801) на третьем месте по состоянию на конец года.

Будущее вложений в золото

Как написано в начале статьи, инвестору (именно инвестору, а не спекулянту) стоит задуматься о том, что же будет с его вложениями через 10 лет. Со стопроцентной вероятностью на этот вопрос не может ответить никто. Стоит отметить, что спрос на золото среди производителей ювелирных изделий и компьютерной техники значительно меньше добычи (источник: www.gold.org). Поэтому фундаментальных основ для роста цены на золото нет. Однако в свете ослабления роли доллара как мировой резервной валюты может возникнуть инвестиционный спрос на золото (как расчетную единицу). В  истории стоимости золота были как периоды резкого роста, так и значительные падения и долгие периоды стагнации цен. Если Вы приняли решение иметь этот актив в своем портфеле, рекомендуем придерживаться принципа периодической ребалансировки в сочетании с другими активами.

График 3. Цена на золото, USD за унцию

Источник www.gold.org

Падение спроса на акции возможно, но, как показывает статистика, в долгосрочной перспективе стоимость акций растет, потому что компании каждый день работают и зарабатывают прибыль для акционеров, что в конечном счете сказывается на стоимости акций. Стоимость золота – это виртуальная договоренность, которая обусловлена не нуждами реального производства, а взглядом отдельных участников рынка на его стоимость.

Выводы

• Существуют различные варианты вложений в золото, каждый из которых имеет свои плюсы и минусы.

• Золото не является производительным активом. Инвестируя в него средства, можно надеяться только на рост стоимости золота, которого может и не быть, ведь потребности производителей, использующих золото, полностью удовлетворяются добычей.

• Выгоду от роста стоимости на золото получают компании, занимающиеся его добычей. Если Вы хотите принять участие в этом бизнесе, то можете приобретать их акции.

• График сравнения эффективности инвестиций за период с 1999 по 2016 год, который мы привели в материале, показывает, что инвестиции на фондовом рынке в определенные периоды могут значительно превосходить по результату остальные инструменты.

• Стоимость акций выражает стоимость бизнеса, который производит товары + добавленную стоимость. На длинном временном окне это сочетание перспективнее, чем просто товар без всякой добавленной стоимости. В частности акции золотодобывающих компаний могут быть перспективнее, чем такой товар, как «золото».

■ В рамках курса «Университет» следующим читайте материал 5.8. Иллюзионисты в мире финансов: структурированные продукты

3.7. Сравнительное исследование эффективности инвестиций в России с 1997 по 2016 год

Достаточно часто у инвесторов возникает вопрос, что выгоднее: вложение в недвижимость или в фондовый рынок, в золото или в валюту? А может, лучше депозит? Обгоняет ли инфляцию индексное инвестирование? Список можно продолжать достаточно долго.

В данном материале приводится обобщенный сравнительный обзор эффективности инвестирования в такие инструменты как акции, недвижимость, депозит, золото, валюта.

Источники данных.

• Индекс ММВБ – http://www.moex.com/.

• Депозит – средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года по состоянию на начало года (кроме депозитов до востребования) – http://cbr.ru/.

• Недвижимость – изменение стоимости недвижимости на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге – http://www.bn.ru/.

• Золото – изменение стоимости золота в долларах США – http://www.gold.org/.

• Доллар – изменение курса доллара по отношению к рублю – http://cbr.ru/.

• Инфляция – индекс потребительских цен – http://gks.ru/.

График 1. Процентные изменения

Из данных, которые мы использовали для расчетов, можно сделать следующие основные выводы.

• Депозиту по итогам года удавалось обогнать темпы официальной инфляции (реальный рост цен может быть выше официального) в 6 случаях из 19 рассматриваемых лет. Разница составляла от 0,05 до 6,8%.

• Фондовый рынок демонстрировал отрицательную динамику по итогам года 5 раз за исследуемый промежуток времени.

• Доллар резко дорожал относительно рубля в 1998, 1999, 2008, 2014 и 2015 годах.

• Золото (в доллaровой оценке) не демонстрировало высоких результатов роста стоимости. Лишь с 2004 по 2010 год наблюдается тенденция по росту стоимости золота в долларах. В 2015 году произошло снижение (около 12%) долларовых цен на золото. В пересчете на рубли рост стоимости золота более внушителен, что связано с периодическим падением курса рубля (особенно в 2014-2015 годах).

Данные с конца 1997 использованы по той причине, что ранее индекс ММВБ не существовал, а он является важным показателем эффективности российского рынка акций. Конечно же, раньше, чем ММВБ, рассчитывался индекс РТС, но тогда возникает проблема с тем, что bn.ru начал мониторинг цен на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге только с января 1997. Учитывая эти моменты, было принято решение вести расчеты с конца 1997 года, используя значения индекса ММВБ.

Исключив из гистограммы экстремальные значения 1998-1999 годов, получим более наглядный вариант для сравнения доходностей.

График 2. Процентные изменения

Далее рассмотрим динамику стоимости вложенных средств (предположим, что мы вложили 100 руб.) на двух отрезках времени с конца 1997 по конец 2016 года и с конца 1999 по конец 2016 года. Второй отрезок позволяет оценить эффективность инвестиций в период без аномальных значений процентных изменений по всем инструментам в 1998 году.

График 3. Вложили 100 руб. в конце 1997 года

На отрезке с конца 1997 по конец 2016 года наиболее выгодными продолжают оставаться вложения в золото (3 568 руб.), что связано с девальвацией национальной валюты в 1998 и особенно в 2014-2015 годах. Вложения в недвижимость по итогам 2016 года остались на втором месте (2 832 руб.), акции также сохранили третье место по результативности (2 610 руб.), но за последний год заметно сократили разрыв с недвижимостью.

График 4. Вложили 100 руб. в конце 1999 года

За период с конца 1999 по конец 2016 года наилучший результат продемонстрировали вложения в акции (1 290 руб.), на второе место по итогам 2016 года опустилась недвижимость с результатом 1 056 руб., золото в рублевой оценке сохранило третье место (801 руб.), несмотря на заметное снижение, связанное с укреплением рубля.