Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг. - Яков Паппэ

По оценкам Альфа-банка и Thomson Financial, общий объем размещения акций российскими эмитентами достиг 30 млрд долл. (в том числе допэмиссии компаний в ходе реформирования РАО «ЕЭС России» — 11 млрд долл.). Размещения проводились как на западных, так и на российских фондовых площадках, однако есть основания полагать, что основной спрос предъявлялся со стороны иностранных инвесторов. Лидерами по объему привлеченных таким образом средств оказались банковский сектор (благодаря Сбербанку и ВТБ), электроэнергетика, строительство и девелопмент (подробнее см. табл. 6).

Таблица 6. Наиболее значимые размещения акций российских компаний в 2007 г.

В 2007 г. мы снова столкнулись с достаточно редким явлением — практическим завершением перехода под контроль профильных западных компаний целой отрасли — целлюлозно-бумажной промышленности. Это произошло в результате покупки лидером мирового рынка — американской International Paper — 50 % акций Группы «Илим» (точнее — ее материнской структуры Ilim Holdings), крупнейшего отечественного производителя, объединяющего комбинаты в Котласе (Архангельская область), Братске и Усть-Илимске (оба — Иркутская область) [165]. Сумма сделки — около 650 млн долл. Покупатель анонсировал инвестиционную программу объемом 1,6 млрд долл. и рассчитывает через пять лет производить каждый второй лист офисной бумаги, продаваемый на российском рынке, и каждую третью картонную коробку [166]. Напомним, что ранее стратегических иностранных собственников получили другие ведущие целлюлозно-бумажные комбинаты — Светлогорский (та же International Paper), Сыктывкарский и Архангельский.

Отметим, что подобное в российской истории наблюдалось лишь дважды. В конце 1990-х гг. мировые лидеры отрасли в основном поделили между собой отечественную табачную промышленность, а в середине 2000-х гг. — пивную. Однако события 2007 г., на наш взгляд, показали, что процесс приобретает новое качество:

? Продолжающаяся активность в России иностранных автомобилестроительных компаний делает положение отечественных производителей на внутреннем рынке в перспективе маргинальным. В течение года развернул сборочное производство Volkswagen, начали строительство заводов General Motors и Suzuki, о планах постройки новых предприятий объявили Toyota и Ford. Одновременно начали активно обустраиваться и иностранные производители комплектующих.

? В производстве шоколада и изделий из него иностранцы купили два, пожалуй, наиболее перспективных предприятия из созданных отечественными предпринимателями в постсоветский период. Американская Wrigley приобрела компанию «Коркунов», а швейцарская Nestle — Рузскую кондитерскую фабрику. Здесь российский капитал превалирует лишь за счет самого крупного игрока — компании «Объединенные кондитеры» [167]. Но остальные лидеры уже в руках западных концернов.

? Ряд сделок, заключенных в страховании, позволяет говорить о перспективах перехода и этого рынка под контроль иностранцев. Две из них стали крупнейшими в истории отрасли. Во-первых, немецкая Аllianz за 750 млн долл. купила 49 % акций РОСНО и довела свою долю до 96 %. Во-вторых, французская группа Axa за 810 млн евро купила 37 % акций «РЕСО-Гарантия» и объявила о намерении довести в будущем свой пакет до контрольного. Кроме того, были проданы еще две менее крупные, но также известные и занимающие прочные позиции на российском рынке страховых услуг компании — НАСТА (покупатель — немецкая Zurich Financial Services) и «Прогресс-Гарант» (покупатель — уже упоминавшаяся Allianz). Иностранцы также попытались получить крупный пакет акций в «Ингосстрахе», не побоявшись вступить в борьбу с его контролирующим акционером — «Базовым элементом».

В банковской сфере ничего похожего произойти не может. В обозримой перспективе доминирующие позиции сохранит отечественный капитал, а доля иностранцев будет жестко контролироваться Центральным банком. Тем не менее в совокупном уставном капитале банковской системы она в 2007 г. превысила 25 %, увеличившись за пять лет в пять раз. Ту же самую долю можно получить другим путем. По данным банковского обзора журнала Forbes, из ста крупнейших по размеру активов российских банков двадцать пять контролируются иностранцами. Всего же в России на конец 2007 г. 202 банка с участием нерезидентов, из которых 62 — со стопроцентным.

В начале 2008 г. иностранные производители получили решающий перевес и в производстве соков. Американская PepsiCo приобрела лидера российского рынка — ОАО «Лебедянский» (доля на рынке — 27 %). Напомним, что второй крупнейший производитель соков — «Мултон» (рыночная доля — 21,5 %) — с 2005 г. принадлежит Coca-Cola, а четвертый — «Нидан Соки» (16 % рынка) — с 2007 г. контролируется британским инвестфондом Lion Capital.

На наш взгляд, в трех из пяти случаев — соковой и шоколадной промышленности, а также страховании — происшедшие события можно объяснить желанием владельцев соответствующих компаний капитализировать свой успех. А поскольку созданные ими структуры в международном масштабе не слишком велики, то был выбран не выход на биржу, а продажа стратегическому инвестору. Заметим, однако, что никто из предпринимателей совсем из бизнеса не ушел — у всех остались активы либо проекты разного масштаба.

Ситуация в автомобильной промышленности определяется, на наш взгляд, двумя факторами. Во-первых, естественной динамикой спроса богатеющего российского потребителя. Во-вторых, политикой государства, целенаправленно проводимой в течение нескольких последних лет. Она состоит в том, чтобы удовлетворять этот спрос главным образом за счет иностранных моделей отечественной сборки с надеждой на повышение в будущем уровня локализации. Напомним, что в 2005–2007 гг. иностранные автопроизводители, планирующие строительство сборочных заводов в России, могли заключить с правительством РФ соглашение о так называемом режиме промсборки, обеспечивающем льготы при ввозе комплектующих. Такие соглашения подписали двенадцать компаний, планирующих к 2012 г. инвестировать 2,7 млрд долл. и выпускать более 1 млн машин в год. Российским же производителям автомобилей предлагается самостоятельно или с помощью государства искать рыночные ниши и иностранных партнеров, которые помогут их занять.

Особняком стоит целлюлозно-бумажная промышленность, ориентированная в основном на экспорт. Чтобы сохранить свои позиции в мире, она нуждается в технологической модернизации, которая, во-первых, повысит эффективность производства, а во-вторых, радикально уменьшит разрушительное воздействие на окружающую среду [168]. При этом подтверждение необходимого уровня экологичности должно исходить от авторитетных для внешнего мира источников, к каковым ни российские компании, ни российские власти не относятся. У International Paper и опыт, и возможности в такого рода делах принципиально иные.