Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие - Владимир Лялин

В. А. Лялин, П. В. Воробьев, И. А. Дарушин

Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах

Учебное пособие

ПРЕДИСЛОВИЕ

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

Содержание и структура данного учебного пособия обусловлены требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования РФ по специальности «Финансы и кредит» и базируется на втором издании учебника: Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: Проспект, 2010.

Материал учебного пособия сгруппирован в шесть разделов. В первом разделе рассматривается структура и функции рынка ценных бумаг, его роль в инвестиционном процессе, деятельность профессиональных участников рынка; изложены цели и основные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Во втором разделе дается развернутая характеристика ценных бумаг, используемых в отечественной и зарубежной практике, рассматриваются способы определения доходности и цены различных видов ценных бумаг.

Третий раздел посвящен вопросам выпуска и обращения ценных бумаг. Рассматриваются принципы организации и функционирования фондовой биржи, процедура допуска ценных бумаг на биржу, виды сделок с ценными бумагами, типы биржевых приказов, способы проведения биржевых торгов, этапы прохождения сделки с ценными бумагами, методы расчета наиболее распространенных отечественных и зарубежных биржевых индексов; выявлены особенности внебиржевой торговли ценными бумагами.

В четвертом разделе рассматривается деятельность коммерческих банков, инвестиционных компаний, акционерных и паевых инвестиционных фондов, страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов на рынке ценных бумаг.

Пятый раздел посвящен рассмотрению вопросов, связанных с осуществлением инвестиций в ценные бумаги и формированием портфеля ценных бумаг.

В последнем разделе рассмотрен процесс создания рынка ценных бумаг в Российской Федерации; выделены основные этапы становления рынка; охарактеризованы ключевые проблемы современного этапа развития российского фондового рынка.

Учебное пособие подготовлено преподавателями кафедры теории кредита и финансового менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета – доктором экономических наук, профессором В. А. Лялиным, кандидатом экономических наук, доцентом П. В. Воробьевым и кандидатом экономических наук, доцентом И. А. Дарушиным, которые много лет занимаются преподавательской деятельностью и имеют опыт практической работы на рынке ценных бумаг.

Авторы воспримут с благодарностью все конструктивные замечания относительно содержания книги.

Раздел I. ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ

Что является источником формирования сбережений и каковы причины возникновения финансового рынка?

Экономический рост в долговременном периоде может быть обеспечен за счет создания новых производственных мощностей и совершенствования техники и технологии производства. Последнее становится возможным, когда общество имеет сбережения, т. е. происходит превышение дохода над потреблением.

В ходе осуществления деятельности некоторыми хозяйствующими субъектами их доходы начинают превышать производственные затраты, т. е. образуются сбережения. Если эти средства используются на развитие производства, то они превращаются в инвестиции. Однако в некоторых случаях по разным причинам у ряда предприятий часть сбережений не всегда сразу превращается в инвестиции. Эти средства оказываются временно свободными.

Сбережения образуются также и у населения. Эти средства могут быть использованы для организации собственного бизнеса, строительства жилья, однако часть средств оказывается также временно свободной.

Итак, в ходе производства и потребления товаров и услуг у предприятий, населения (а иногда и государства) оказываются временно свободные денежные средства. В то же время другие предприятия, другая часть населения (а зачастую и государство) нуждается в дополнительных средствах. Таким образом, возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. Собственники денежных средств выступают здесь в качестве поставщиков капитала (продавцов), а привлекающие денежные средства – в качестве потребителей капитала (покупателей).

Из каких сегментов состоит финансовый рынок? Какова их роль в процессе движения денежных средств?

Движение свободных денежных средств от поставщиков к потребителям капитала осуществляется по каналам финансового рынка, основное назначение которого состоит в том, чтобы обеспечить превращение сбережений в инвестиции. В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от поставщиков капитала к потребителям, можно выделить две основные части финансового рынка (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Схема движения денежных средств

Одна часть – это рынок банковских кредитов. Банки аккумулируют временно свободные средства юридических и физических лиц, выплачивая за привлеченные средства определенный процент, а затем предоставляют кредиты заемщикам под более высокий процент. Таким образом, процесс движения денег от их собственника к заемщику опосредуется банком.

Во многих случаях такой способ передачи денежных средств отвечает интересам владельца денег, так как хотя последний и получает от банка более низкий процент, но тем самым он перекладывает риск невозврата денег заемщиком на банк. Помимо надежности банковские вклады являются высоколиквидными, так как вкладчик может легко забрать свои средства. Кроме того, вложения денежных средств в банки являются доступными даже для самых мелких вкладчиков.

Однако банк выплачивает вкладчикам более низкий процент по сравнению с тем, который берет со своих заемщиков, поэтому вполне естественным является стремление поставщиков капитала вступать в отношения непосредственно с заемщиками.

Что касается потребителей капитала (заемщиков), то им также порой выгоднее вступать в отношения непосредственно с поставщиками капитала. Дело в том, что получение банковского кредита часто сопряжено с большими трудностями. Так, например, для рассмотрения вопроса предоставления кредита в российских коммерческих банках потенциальные заемщики обычно предоставляют в банк определенный набор документов (уставные документы; бухгалтерские отчеты; расчет размеров кредита и сроков его возврата; залоговое обязательство или гарантию-поручительство и др.).

В то же время банки часто не в состоянии предоставить кредит на тот срок, в котором нуждается заемщик. У банка может не быть и требуемой суммы кредита, необходимой заемщику для осуществления крупных проектов. Все это заставляет потребителей капитала использовать другой способ привлечения денежных средств – выпуск ценных бумаг. Тем самым у них появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

Следовательно, выпуск ценных бумаг в определенных обстоятельствах отвечает интересам и поставщиков, и потребителей капитала. Передача денежных средств от собственников капитала к лицам, нуждающимся в нем, осуществляется на рынке ценных бумаг, который является второй составной частью финансового рынка.

Какова роль рынка ценных бумаг в финансировании деятельности предприятий?

Предприятие может финансировать расширение своей деятельности за счет собственного финансирования, например, нераспределенной прибыли. Что касается внешнего финансирования, то оно может быть осуществлено на долевой и долговой основе (рис. 1.2). Акционерные предприятия, которые оказывают решающее влияние на развитие современной экономики, могут осуществлять финансирование с помощью рынка ценных бумаг путем выпуска акций. Организация новых акционерных обществ также может осуществляться только за счет привлечения капитала на рынке ценных бумаг.

Долговое финансирование может происходить как за счет банковских кредитов, так и за счет выпуска долговых ценных бумаг. В разных странах соотношение этих источников различно. В США, например, облигационные займы составляют бо́льшую часть заемного капитала. В то же время в некоторых странах облигации как источник финансирования предприятий не получили достаточного распространения. Однако учитывая то, что в современных условиях во всем мире все большее значение получают процессы секьюритизации долга, то есть рост доли ценных бумаг в структуре инструментов финансового рынка, можно утверждать, что рынок ценных бумаг является важнейшим каналом финансирования экономики.